В текущей ситуации смягчение монетарной политики может привести к всплеску инфляции и дестабилизации макроэкономической ситуации. Такое мнение LS озвучили профучастники.
В беседе с LS главный аналитик АФК Рамазан Досов напомнил, что предложение снизить базовую ставку в целях стимулирования кредитования бизнеса и наращивания локального производства озвучивается не впервые.
«На первый взгляд оно может показаться очевидным и простым решением, но чтобы понимать его нецелесообразность, нужно разобраться в текущей экономической ситуации в стране. К сожалению, наблюдаемая динамика инфляции (годовая составила 8,6% при таргете 5%) и такие значительные проинфляционные риски, как ослабление нацвалюты, продолжающееся ухудшение бюджетного баланса, реформы в ЖКХ, планируемая либерализация цен на ГСМ и высокие инфляционные ожидания, пока не позволяют перейти к снижению базовой ставки», – отметил он.
Аналитик считает, что смягчение денежно-кредитной политики в сложившейся ситуации неизбежно приведет к серьезным негативным последствиям.
«Главным из них станет усиление совокупного спроса в экономике (резкий разгон потребления), снижение тенговой депозитной базы, значительный рост давления на нацвалюту и как итог – всплеск инфляции и дестабилизация макроэкономической ситуации», – подчеркнул Досов.
По его словам, наиболее показательным является пример Турции, которая снижала ставку при высокой инфляции. В результате на выходе государство получило значительный отток капитала из страны, серьезное ухудшение покупательной способности нацвалюты и падение благосостояния населения.
«Нам очень важно не повторить этой ошибки. При этом в итоге ставку все равно пришлось повышать – в Турции сейчас она составляет 45%. При таком показателе уж точно никакого здравого и устойчивого кредитования не будет», – отметил представитель АФК.
Собеседник LS рассказал, что Казахстану важно стабилизировать инфляционные процессы и привести индекс потребительских цен (ИПЦ) к целевому таргету, поскольку инфляция непосредственно влияет на покупательскую способность, валютный курс, стоимость кредита, инвестиционную привлекательность.
Таким образом, без низкой инфляции не будет приемлемых долгосрочных процентных ставок, предсказуемости условий ведения бизнеса, которые критически важны для устойчивого темпа экономического роста, пояснил аналитик.
Вместе с тем Досов подчеркнул, что снижение базовой ставки без обуздания инфляции не решит структурных проблем экономики. В их числе сырьевая зависимость, низкая производительность труда, высокая концентрация в отдельных секторах, слабая конкуренция, отсутствие эффекта масштаба, несовершенство институциональной среды и корпоративного сектора – высокие кредитные риски, значительное искажение стоимости заемных ресурсов, низкий уровень собственного капитала у предприятий реального сектора.
«Более эффективным и правильным может быть комплексный подход, включающий в себя сочетание сбалансированной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политик и структурных реформ в экономике. Это создаст предпосылки для устойчивого замедления инфляции и снижения базовой ставки. Это может занять длительный период, но альтернатива может очень сильно повредить экономике», – считает он.
По его словам, для достижения таргета в 5% месячный рост ИПЦ должен составлять 0,41%. На этом фоне Досов пояснил, что пока повышение цен в стране не стабилизируется около этого значения, резко снижать ставку будет нерационально. Для сравнения он привел пример России, где при относительно одинаковом уровне ИПЦ в месячном выражении (0,9% в РК и 1,3% в РФ) базовая процентная ставка составляет 21%, тогда как в Казахстане – 15,25%.
Между тем аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев считает корреляцию между денежно-кредитной политикой и процентной ставкой кредитов для предпринимателей очевидной.
Он рассказал, что смягчение монетарной политики позволит снизить стоимость займов для юрлиц, что увеличит их доступность. При этом данный процесс должен происходить естественным образом, уточнил Оразбаев.
«В противном случае мы можем увидеть ситуацию, когда даже при очень низкой базовой ставке банки все равно будут выдавать им займы под высокие проценты, т.к. ставка перестанет перекрывать кредитные риски казахстанского бизнеса. Нечто похожее происходит со ссудами для физлиц, проценты по которым почти не коррелируют с базовой ставкой, поскольку достигнут баланс, где соотношение прибыли и кредитного риска приемлемы для БВУ», – подчеркнул он.
Что касается смягчения монетарной политики при текущих условиях, то, по мнению аналитика, с временным лагом в несколько месяцев можно ожидать частичного роста инфляции. Оразбаев напомнил, что подобная ситуация наблюдалась несколько лет назад.
«Более активное кредитование при более низких ставках также может увеличить долю неработающих займов. Тем не менее в данном случае многое будет зависеть от политики банка по рискам и того, насколько низкой будет ставка», – заключил он.
Напомним, что ранее депутатская фракция «Ак жол» предложила Нацбанку снизить базовую ставку до 10-12%, чтобы сделать кредиты дешевыми.
Источник: lsm.kz
