Рост цен ускоряется: май станет тестом для политики Нацбанка

Николай Халабузарь 572

К чему готовить личный бюджет в этом году?

Фото: Kaboompics.com/Pexels

Цены продолжают расти, причем не где-то на периферии экономики, а в самом чувствительном ее слое — в еде, услугах и счетах за коммуналку, передает inbusiness.kz. Продовольственная инфляция стабильно выше нормы уже четыре месяца подряд, но по-настоящему тревожным сигналом стал резкий рост цен на платные услуги. Транспорт, ЖКХ, образование — все то, без чего не обходится ни один человек, — подорожали ощутимее, чем в предыдущие годы. Но так ли это плохо? Есть и позитивные тренды, говорят эксперты.

Инфляцию сопровождают бодрый рост ВВП и позитивная динамика в торговле и строительстве. Насколько устойчив этот рост и не начнется ли откат? Ответы, похоже, даст май.

Самая большая социальная проблема сейчас – это продовольственная инфляция. Она остается относительно высокой, особенно в I квартале:

Январь: 1,4%.
Февраль: 1,5%.
Март: 1,6%.
Апрель: 1,1%.

Это выше, чем в 2021–2024 гг. за тот же период.

В марте 2023 года, например, был резкий скачок до 6%, связанный, скорее всего, с внешними шоками.

Тем не менее текущий уровень продовольственной инфляции — не кризисный, но требует внимания. Да, он превышает норму, если сравнивать с долгосрочным ориентиром в пределах 0,5-1% м/м.

Но самым проблемным полем является инфляция на платные услуги. Она показывает значительное превышение в первые месяцы:

Январь: 1,1%.
Февраль: 2,1%.
Март: 1,3%.
Апрель: 1,9%.

И эти цифры – самый высокий показатель по сравнению с периодом 2021-2024-го. Очевидно, что кризисы в ЖКХ, необходимость модернизации сетей привели к повышению административно регулируемых тарифов, и это дало импульс для роста всей сфере ЖКХ, транспорта и образования.

Услуги оказались главным драйвером инфляции в 2025 году, и здесь сохраняется риск дальнейшего роста.

Но есть и позитивный момент. Непродовольственная инфляция ведет себя гораздо стабильнее: в 2025 году значения в пределах 0,6-1,0% м/м:

Апрель 2025: 0,6%, что является умеренным значением.
Сравнение с пиковыми скачками 2022 года (март: 2,8%) показывает заметное снижение волатильности.

Здесь ситуация явно находится под контролем властей, инфляция движется в пределах допустимого коридора, и это положительный сигнал.

Тревожит сохранение высокой инфляции в сфере услуг, особенно в условиях, когда остальной рынок стабилизируется. Негативный сигнал – отсутствие ярко выраженной сезонной дефляции (в прошлом году, например, летом цены на продукты падали).

Но все же пока отсутствуют экстремальные скачки, как в 2022-2023 годы. Кроме того, непродовольственные товары ведут себя стабильно — это снижает давление на общий индекс.

В целом инфляция сейчас выше целевого ориентира Нацбанка (обычно 5-7% годовых, что ≈0,4-0,6% м/м). Если текущая динамика сохранится, годовой уровень может превысить 10%, что создает риски для ставок, доходов и потребительской активности.

Владислав Туркин, экономист, ведущий TG-канала Monetarity, считает, что такие «данные по инфляции даже позитивны, ибо основное давление по услугам и продовольствию».

Важным нюансом, на его взгляд, является то, что разгон инфляции дали услуги — это ЖКХ, и их рост конечен, а в продовольствии скоро начнется фактор сезонности. Значит, лето и ожидаемая продуктовая дефляция покажут, готов ли Нацбанк к ужесточению денежно-кредитной политики или все же сбавит контроль.

В целом можно резюмировать, что при текущих трендах Нацбанк поддержит или даже повысит базовую ставку. Возможно административное регулирование тарифов, и обязательным будет усиление мониторинга цен на услуги.

Таким образом, майская инфляция станет одним из маркеров динамики года. Туркин резюмирует, что если темпы инфляции сохранятся на уровне 1% в месяц, то к концу года годовой показатель вырастет минимум до 11,4%. Это станет уже не статистическим фоном, а очевидной инфляционной проблемой 2025 года, выходящей за рамки сглаженных значений предыдущих периодов. Когда из расчетов выпадет удачный июнь прошлого года, даже при благоприятном раскладе показатель поднимется до 11,8%, а при сохранении текущей динамики вплотную приблизится к 12%.

На другие позитивные признаки обратил внимание известный финансовый аналитик Эльдар Шамсутдинов. В своем Telegram-канале он пишет:

«По итогам января/апреля 2025 года рост ВВП Казахстана составил 6%. Ускорение зафиксировано в:

транспорте (+22,4%);
торговле (+7%);
строительстве (+16,2%);
промышленности (+6,4%)».

Что это значит в контексте инфляции? Шамсутдинов уточняет, что экономическая активность усиливается: за январь-апрель ВВП увеличился на 6%, и это безусловно позитивный результат. В то же время давление инфляции сохраняется, прежде всего из-за оживленного потребительского спроса. В строительной отрасли заметны признаки перегрева. Высокие нефтяные котировки пока поддерживают бюджет и укрепляют тенге, однако правительству важно не переборщить со стимулами и не упустить инфляцию из зоны контроля. В целом страна движется в правильном направлении.

Читайте по теме:

Тенге в мае: ключевые факторы и прогноз курса