Потенциал частного управления пенсионными деньгами по-прежнему ограничен. Такое мнение LS высказали профучастники, оценивая готовящиеся поправки на данном рынке.
В Казахстане предлагают внедрить три вида портфелей для частных управляющих активами ЕНПФ: консервативный, умеренный и рисковый.
Старший менеджер департамента управления активами Halyk Finance Куаныш Туяков рассказал, что на сегодня управляющие инвестиционным портфелем (УИП) по умолчанию предлагают вкладчикам консервативные стратегии, которые формируются в рамках регуляторных ограничений. По его словам, данная ситуация отчасти ограничивает их доходность, но в то же время снижает риски и волатильность портфеля.
К. Туяков считает, что данные поправки позволят увеличить долю долевых инструментов в инвестпортфелях, а также обеспечить казахстанцев возможностью выбора.
«Это создаст предпосылки для более четкой специализации между УИП и Нацбанком, который, как и прежде, будет ориентирован на консервативный подход (…) Мы уверены, что дальнейшее развитие линейки стратегий и усиление инвестиционной гибкости позволит УИП не только сохранить, но и укрепить эту динамику, обеспечивая вкладчикам устойчивый рост пенсионного капитала», – отметил он.
Собеседник LS поделился, что в начале 2026 года Halyk Finance планирует внедрить два новых инвестпортфеля – умеренный и рисковый.
«С учетом природы пенсионных накоплений как долгосрочного инвестиционного ресурса наилучшим выбором для многих вкладчиков являются умеренные и рисковые портфели, акцентирующие внимание на вложения в международные долевые инструменты. Эти стратегии дают возможность получить повышенную доходность в перспективе 10 лет и более при разумном управлении рыночным риском», – пояснил К. Туяков.
Он продолжил, что подобный подход особенно актуален для казахстанцев 25-45 лет, имеющих достаточный временной горизонт, чтобы нивелировать краткосрочные колебания рынка в интересах роста пенсионных накоплений. В качестве примера он привел исследование профессора Асвата Дамодарана, согласно которому акции стабильно демонстрируют более высокую доходность, чем облигации, на длительном инвестиционном горизонте (акции рынка США в среднем показали 9-10%, тогда как по облигациям – 4-5%).
«Таким образом, умеренные и рисковые портфели обеспечивают вкладчикам реальный потенциал прироста капитала, что особенно важно в условиях растущей инфляции и рисков девальвации нацвалюты. Долгосрочное инвестирование должно работать на результат, и такие стратегии – это инструмент, позволяющий достичь поставленных финансовых целей населения», – подчеркнул представитель Halyk Finance.
Отвечая на вопрос о том, какие еще поправки необходимы в данном направлении, К. Туяков назвал усиление участия самих вкладчиков в выборе инвестстратегии. По его словам, потенциал развития частного управления существенно ограничивает тот факт, что основная доля сбережений казахстанцев доверена Нацбанку.
Также он обратил внимание на то, что действующий механизм ежегодного перевода средств между частными финкомпаниями и Нацбанком затрудняет реализацию долгосрочных инвестстратегий, требующих предсказуемости и стабильного горизонта.
«Качественное инвестирование невозможно при краткосрочном характере капитала. Управляющие компании нуждаются в долгосрочном капитале, чтобы реализовывать инвестиционные решения, приносящие ощутимую доходность в перспективе», – добавил он.
На этом фоне в Halyk Finance считают необходимым повысить финграмотность населения и развить культуру осознанного выбора, обеспечить более активное участие вкладчиков ЕНПФ в развитии пенсионной системы путем устойчивого и осознанного перевода части сбережений в частное управление, а также создать условия для устойчивых инвестиционных горизонтов – например, посредством увеличения минимального срока инвестирования при переводе пенсионных активов в частное управление с одного до трех лет и выше с целью максимальной реализации инвестстратегии УИП.
О готовности скорректировать свою стратегию в соответствии с новыми изменениями LS сообщили в «Сентрас Секьюритиз».
«Пока тяжело сказать, будут ли все три вида портфелей под управлением или один, и какой именно стратегии. Ситуация усложняется тем, что мы не знаем портрет своих вкладчиков. Дело в том, что управляющие компании не имеют доступа к данным конечных клиентов. Мы видим лишь объем переведенных средств и количество заявок, другой информации у нас нет. Если к моменту вступления в силу данной поправки доступ к информации о бенефициарах так и не будет предоставлен, мы, с высокой вероятностью, выберем портфель с умеренным уровнем риска, поскольку текущая стратегия по своему риск-профилю ориентирована на клиентов с умеренным аппетитом к риску», – подчеркнули в финорганизации.
Вместе с тем в компании отметили, что без понимания остальных переменных составить качественный портфель крайне затруднительно. Однако, на их взгляд, понятие долгосрочного портфеля постепенно теряет актуальность, поскольку мир стал куда более динамичным, чем раньше. К примеру, такие традиционные стратегии, как 70/30 или 80/20, уже не работают из-за роста корреляции между облигациями и акциями.
Говоря об управлении пенсионными активами в Казахстане, в «Сентрас Секьюритиз» ситуацию назвали не такой уж и плохой. Однако их беспокоит тот факт, что переток средств из ЕНПФ в УИП происходит крайне медленно. По данным фонда, на 1 апреля 2024 года доля сбережений под частным управлением составляет около 63 млрд тенге, или 0,3% от общего объема активов.
Напомним, что подобная возможность у казахстанцев появилась с 1 января 2021 года, а с 1 июля 2023 года им разрешили переводить до 50% своих накоплений в УИП.
«На наш взгляд, этому препятствуют два ключевых фактора. Первый – сложность самой процедуры перевода. Вкладчик не может выбрать управляющего по умолчанию и вынужден каждый раз оформлять перевод вручную. Второй – обезличенность клиентов: управляющие не имеют доступа к данным о конечных бенефициарах, что делает невозможным создание систем премирования, лояльности или реферальных программ. Мы убеждены, что устранение этих двух ограничений стало бы драйвером ускоренного роста частного управления пенсионными активами», – считают в финорганизации.
Также поправки на пенсионном рынке прокомментировал управляющий директор департамента по управлению активами Jusan Invest Рауан Куанов. По его словам, с внедрением изменений УИП будет стремиться строить портфели, долевое распределение которых приближено к структурам, указанным в трех композитных индексах для каждого из портфелей (консервативный, умеренный и рисковый).
Собеседник LS пояснил, что данные показатели имеют четко прописанные доли для каждого класса активов, включая локальные и международные долевые и долговые инструменты. Распределение их долей варьируется в зависимости от риск-профиля. Так, композитный индекс для консервативного риск-профиля будет иметь большую долю долговых инструментов, в то время как для рискового – в основном долевые.
«При этом сохраняется требование по обеспечению минимальной доходности для вкладчиков со стороны управляющих компаний», – добавил Р. Куанов.
По его словам, все три стратегии будут доступны вкладчикам уже на начальном этапе их карьерного пути. К примеру, молодые казахстанцы, учитывая их длительный инвестиционный горизонт, смогут выбрать портфель с рисковой стратегией.
«Учитывая различие в структуре выплат между долевыми и долговыми инструментами – потенциально высокая и фиксированная доходность соответственно, – можно ожидать, что в долгосрочной перспективе долевые обеспечат высокую доходность. Молодые вкладчики смогут переждать периоды волатильности и к моменту достижения пенсионного возраста получить более высокий совокупный доход, после чего перейти к умеренным или консервативным стратегиям», – ожидает он.
Кроме того, представитель Jusan Invest считает нужным рассмотреть возможность предоставить УИП право самостоятельно разрабатывать собственные композитные индексы в рамках риск-профилей, согласовывая их с регулятором. На его взгляд, это позволит расширить выбор стратегий и повысить конкуренцию между управляющими.
«При этом можно сохранить требование по обеспечению минимального уровня доходности относительно утвержденных индексов, чтобы гарантировать защиту интересов вкладчиков и соответствие заявленной инвестиционной стратегии», – заключил Р. Куанов.
Источник: lsm.kz
