Султан Биманов 584
Из-за роста инфляции и переизбытка гособлигаций доходность по ним выросла, а их рыночная стоимость упала.
Фото: Kaboompics.com/Pexels
Пенсионные убытки казахстанцев продолжают расти в реальном выражении. Об этом говорит обзор инвестдеятельности Национального банка, управляющего свыше 99% сбережений граждан в Едином накопительном пенсионном фонде (ЕНПФ). По данным фонда, реальная доходность за январь-май текущего года составила «минус» 6,69%, а за последние 12 месяцев 1,78%. Это наихудшие результаты среди управляющих пенсионными активами (УИП), с которыми ознакомился inbusiness.kz за последний месяц.
«Размер начисленного инвестиционного дохода с начала 2025 года составил (-)146,36 млрд. тенге. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределенная на счета вкладчиков (получателей) с начала 2025 года, составила (-)0,69%», – говорится в обзоре инвестдеятельности Нацбанка на 1 июня.
Примечательно, что такие результаты образовались при уровне инфляции в 6% с начала года, несмотря на полученный инвестдоход в размере свыше 300 млрд тенге за апрель-май текущего года. Но гораздо большую ценность представляют озвученные Нацбанком причины:
«Основными причинами отрицательного инвестиционного дохода с начала текущего года являются: 1) снижение рыночной стоимости государственных ценных бумаг РК в связи с увеличением их доходностей на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий, а также повышенного предложения данных ценных бумаг со стороны министерства финансов; 2) укрепление курса тенге к доллару США, который на начало 2025 года составил 525,11 тенге за доллар, а по итогам мая – 510,81 тенге за доллар».
Внешне достаточно объективная констатация фактов, повлекших негативные результаты, была дополнена формулировками про «повышенное предложение». Не исключено, что активный выпуск госбумаг повлиял на их стоимость. Более наглядно это отражено в структуре инвестдохода за апрель и май.
Динамика инвестдохода пенсионных активов под управлением Нацбанка за май
| Инвестдоход с начала года | Изменение, в млрд тг | |
На 01.05.2025 | На 01.06.2025 | ||
Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещенным вкладам и операциям «обратное РЕПО» | 590,71 | 751,3 | 160,59 |
Доходы (убытки) от рыночной переоценки ценных бумаг | -591,59 | -664,71 | -73,12 |
Доходы (убытки) от переоценки иностранной валюты, за исключением активов во внешнем управлении | -93,12 | -105,95 | -12,83 |
Доходы (убытки) по активам, находящимся во внешнем управлении, в том числе с учетом курсовой переоценки | -141,86 | -131,33 | 10,53 |
Прочие доходы (убытки) | 4,32 | 4,33 | 0,01 |
Итого | -231,54 | -146,36 | 85,18 |
Источник: ЕНПФ, 2025 г.
«На аукционах по размещению ГЦБ РК в мае наблюдалось повышение доходностей на ближнем и среднем сегменте кривой[доходности]. Инфляция ускорилась до 11,3% годовых (10,7% в апреле), при этом замедлилась в месячном выражении до 0,9% за май (1,2% в апреле). На аукционах по размещению ГЦБ РК предложение превысило спрос, при этом спрос был равномерно распределен по всем срокам обращения. Вместе с тем объем заимствования МФРК в мае увеличился на 16% по сравнению с апрелем и составил 744 млрд тенге», – говорится в пояснениях Нацбанка.
Управляя основным портфелем ЕНПФ и столкнувшись с повышением ставок, Нацбанк получил от переоценки рекордные в этом году убытки в 664,7 млрд тенге (+73,12 млрд тенге за май). Это и привнесло наибольший негатив. В отсутствие существенных изменений цен на ГЦБ инвестдоход Нацбанка мог сложиться куда выше 85,2 млрд тенге. Кривая доходности по итогам мая приобрела более инвертированную и волатильную форму, нежели в апреле.
Источник: ЕНПФ, 2025 г.
Рост доходностей ГЦБ закономерно повлиял и на показатели других управляющих инвестпортфелем. Их результаты доходности несколько скорректировались вниз. Однако налицо более высокая доходность частных управляющих, нежели государственных.
Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности на 1 июня 2025 г. (с начала года)
Управляющий пенсионными | Номинальная | Реальная | Объем средств в управлении (на 01.06.2025), в млрд тенге |
CentrasSecurities | 4,1 | -1.9 | 2.4 |
BCC Invest | 2,85 | -3.15 | 6.32 |
Halyk Global | 1,49 | -4.51 | 5.36 |
JusanInvest | 1,35 | -4.65 | 11.78 |
Halyk Finance | 0,66 | -5.34 | 36.35 |
Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | -0,69 | -6.69 | 22 834 |
Нацбанк РК (ОПВР) | -4,5 | -10.5 | 417.28 |
Источник: АО ЕНПФ, 2025г.
Другой немаловажной тенденцией стал рост валютных активов в портфелях УИП. Особенно хорошо это видно с начала текущего года. Лидеры по доходности активов, имевшие наименьшие показатели валютных активов, стали активно наращивать долю долларовых инструментов.
Динамика изменения доли валютных инструментов в инвестпортфеле
Управляющий пенсионными | На 01.01.2025 | На 01.06.2025 |
CentrasSecurities | 21,2% | 32,35% |
BCC Invest | 17,21% | 25,73% |
Halyk Global | 20,28% | 30,29% |
JusanInvest | 29% | 31,9% |
Halyk Finance | 35% | 41,6% |
Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | 40,21% | 40,63% |
Нацбанк РК (ОПВР) | 0 | 0 |
Источник: АО ЕНПФ, 2025г.
Объективности ради стоит добавить, что показатели доходности пенсионных активов следует оценивать на долгосрочном отрезке, тогда как краткосрочные колебания стоимости ценных бумаг и валютных курсов не всегда адекватно отражают эффективность. При таком ракурсе сохраняется преимущество в доходности у частных управляющих.
Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности за последний год
Управляющий пенсионными | Номинальная | Реальная |
CentrasSecurities | 15,58 | 4,28 |
Halyk Finance | 15,06 | 3,76 |
Halyk Global | 14,85 | 3,55 |
JusanInvest | 14,65 | 3,35 |
BCC Invest | 14,5 | 3,2 |
Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | 13,08 | 1,78 |
Нацбанк РК (ОПВР) | 11,39 | 0,09 |
Источник: АО ЕНПФ, 2025г.
Тем не менее основная масса вкладчиков продолжает хранить средства в ЕНПФ, не предпринимая шагов по переводу накоплений, хотя это просто и бесплатно. Это делает казахстанцев соучастниками системных потерь. Несмотря на законодательно закрепленную возможность передать до 50% всех своих пенсионных средств частным управляющим компаниям даже без достижения порога изъятия, большинство игнорирует эту возможность.
Накопленная реальная доходность с начала текущего года у всех управляющих отрицательная из-за инфляции, но у частных она все-таки ниже. Бесспорным лидером среди частных управляющих пенсионными активами является Halyk Finance, под управлением которого находится свыше 40 млрд тенге, или 63% рынка.
Halyk Finance, заработавший своим клиентам 18,07% по итогам 2024 года, продолжает делать ставку на валютную диверсификацию. Одним из ключевых факторов полученного результата стала планомерная стратегия по наращиванию портфеля валютных активов, начатая с 2024 года. По данным отчетной встречи с клиентами по итогам I полугодия 2024 года доля валютных активов удвоилась, составив 32%. На 1 января этого года доля валютных активов превысила 35%; к 1 апреля эта цифра достигла почти 38%.
Ранее руководство инвестбанка декларировало свои планы по наращиванию валютной части пенсионных активов до 50%. По логике менеджмента, это снизит риски обесценения тенге и позитивно скажется на накоплениях клиентов на долгосрочном периоде. Особенно в контексте растущей глобальной нестабильности и торговых войн.
Большая часть инвестиций Halyk Finance приходится на инструменты, выпущенные эмитентами из Казахстана (57%) и США (33%). Кроме того, подавляющая часть активов инвестирована в ценные бумаги государственного (>38%) и финансового (>37%) секторов, что отражает высокую надежность и сохранность средств.
Напомним, в 2023 году Halyk Finance также стал лидером по прибыльности для клиентов среди управляющих пенсионными активами (УИП). Доходность, распределенная на счета вкладчиков, доверивших Halyk Finance свои накопления, составила 17,2% в номинале и 7,4% в реальном выражении (за вычетом инфляции).
Несмотря на относительно высокие и стабильные показатели доходности частных управляющих пенсионными активами, большинство населения (99,9% активов) все еще пассивно относятся к вопросу эффективного управления своими пенсионными накоплениями, оставляя их под управлением Национального банка Казахстана.
Возможность осуществлять управление своими накоплениями у граждан Казахстана появилась с середины 2023 года. Тогда были приняты поправки в законодательство, разрешающие казахстанцам перевести до 50% своих всех своих пенсионных накоплений вне зависимости от достаточности минимального порога из ЕНПФ частным управляющим. Это нововведение направлено на повышение доходности пенсионных средств за счет профессионального управления инвестициями.
Воспользоваться опцией можно онлайн, не выходя из дома. Для этого необходимо посредством ЭЦП войти в личный кабинет на сайте ЕНПФ. Далее проверить доступную для перевода сумму (до 50% от всех имеющихся пенсионных накоплений), ознакомиться с деятельностью и выбрать подходящую управляющую компанию. Подача заявления делается онлайн и подтверждается посредством ЭЦП. В личном кабинете и на сайте ЕНПФ и самих управляющих можно получать отчетность об управлении вашими активами.
Напомним, что одним из преимуществ данной опции, разрешенной законом, является возможность для вкладчиков получить более высокую доходность и возможность диверсифицировать свои пенсионные активы. По некоторым оценкам, пассивность казахстанцев в вопросах активного управления своими пенсионными накоплениями только в 2023 году привела к недополученным доходам в 800 млрд тенге. Однако важно учитывать риски, связанные с рыночными условиями и стратегией УК. Перед выбором рекомендуется тщательно изучить репутацию компании и её финансовые показатели.
Читайте по теме:
Пенсионные убытки: как и почему казахстанцы потеряли полтриллиона тенге
Инфляция "съела" пенсии в Казахстане: итоги февраля
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАС В TELEGRAM Узнавайте о новостях первыми Подписаться Поделиться #ЕНПФ #Пенсионные накопления #Девальвация #управление пенсионными
Источник: inbusiness.kz
