Новая тарифная политика США может вынудить страны пересмотреть значение доллара в резервах. Такое мнение LS высказал аналитик BCC Invest Алдияр Ануарбеков.
В беседе с LS аналитик отметил, что риски подрыва доверия к американской валюте заметно усилились, при этом доллар продолжает быть опорой глобальной экономики. По его словам, индекс DXY пережил самое резкое падение за 19 лет – на 2,1% за день.
Он обратил внимание на заявление Deutsche Bank, который предупреждает о возможности более широкого кризиса доверия к доллару. Фининститут ожидает, что колебания американской валюты станут хаотичными, если валютный курс перестанет определяться фундаментальными факторами, а глобальные потоки капитала станут доминирующим драйвером.
«Кроме того, комментарии администрации США, где напрямую подчеркивается желание выровнять торговые условия через давление, ставят под сомнение политическую нейтральность долларовой системы. Это может стимулировать переоценку валютной политики со стороны других стран и снижение доли доллара в резервах», – считает А. Ануарбеков.
Представитель BCC Invest рассказал, что тарифы создают определенные риски для статуса валюты США. Во-первых, это усиление инфляционного давления.
«По прогнозам ведущих инвестбанков, базовая инфляция в США (PCE) может вырасти до 4,5% в 2026 году, что подрывает реальные доходы населения и снижает потребительскую активность. Уже в ближайшие кварталы ожидается отрицательная динамика располагаемых доходов», – добавил он.
Во-вторых, ответные меры других стран и девальвационные действия, в особенности вероятная реакция со стороны Китая, могут обострить глобальную волатильность. Как пояснил аналитик, это создает условия для бегства капитала из долларовых активов в альтернативные валюты – японскую иену, швейцарский франк, евро.
В-третьих, растет инвестиционная неопределенность. А. Ануарбеков напомнил, что объявленные меры фактически означают крупнейшее налоговое увеличение в США с 1968 года – почти на $400 млрд.
Оценивая влияние тарифов президента США Дональда Трампа, он рассказал, что наибольший удар пришелся на экспортоориентированные экономики Азии. Так, Китай, Япония, Вьетнам и Тайвань столкнулись с пошлинами от 32% до 46%. Причем особенно резкой оказалась реакция на японском рынке: акции Toyota упали на 5%, банковский сектор потерял 7-8%.
Между тем в Китае тарифы на некоторые категории выросли до 54%. Собеседник LS подчеркнул, что это создает давление на промышленность и потенциально ускоряет реорганизацию внутренних стимулирующих программ.
«В этом контексте Казахстан оказался в относительной безопасности. В опубликованном указе Д. Трампа прямо указано, что ряд стратегически важных товаров, составляющих основу казахстанского экспорта в США (нефть, уран, ферросплавы, серебро, тантал и др.), освобождаются от адвалорных пошлин. Эти позиции охватывают более 85% двустороннего товарооборота. Таким образом, страна избежала прямого удара», – отметил А. Ануарбеков.
Однако аналитик считает, что риски все же сохраняются, поскольку при дальнейшей эскалации исключения по тарифам могут и пересмотреть. Кроме того, Казахстан уязвим к таким косвенным эффектам, как снижение глобального спроса, волатильность сырьевых рынков и рост стоимости заимствований на фоне бегства капитала с развивающихся рынков.
«Асимметрия в действующей тарифной структуре (54% на американские товары со стороны Казахстана против 27% со стороны США) также делает республику потенциальным объектом для последующих корректировок со стороны Вашингтона», – добавил аналитик.
Также собеседник LS рассказал о том, как ситуация с торговыми тарифами может повлиять на валютные резервы страны и стабильность тенге. На его взгляд, при текущей структуре внешней торговли, даже на фоне усиления глобальных торговых напряженностей, валютные резервы Казахстана не подвержены немедленному риску.
«Несмотря на локальное снижение индекса доллара DXY и рост волатильности на валютных рынках, доллар остается крупнейшей мировой валютой с глубокой ликвидностью и институциональной надежностью. Казахстан, как и подавляющее большинство развивающихся стран, продолжает ориентировать свою резервную политику на американскую валюту, евро и юань. Структура ЗВР остается стабильной, а доля доллара в ней обусловлена не текущими колебаниями курса, а стратегическим подходом к управлению рисками», – пояснил он.
Тем временем тенге, напротив, может получить опору для умеренного укрепления. Аналитик ожидает, что в краткосрочной перспективе риски давления на пару USD/KZT ограничены. Это обусловлено защитой ключевого экспорта страны от новых тарифов и нейтральной позиции Казахстана в текущем торговом конфликте.
Напомним, ранее Saxo Bank спрогнозировал падение доллара на 20% к основным валютам и на 30% к золоту. При этом А. Ануарбеков заверил, что это гипотетический шоковый сценарий, и он классифицируется как маловероятный, но потенциально возможный стресс-фактор. То есть это даже не базовый или альтернативный прогноз.
В связи с этим текущие прогнозы BCC Invest по курсу тенге к доллару остаются неизменными. Напомним, что базовый сценарий финорганизации на декабрь 2025 года предполагает курс 535,2 тенге за $1, при оптимистичном – 517,9, а пессимистичном – 552,5 тенге.
«Ситуация, складывающаяся вокруг новой тарифной политики США, свидетельствует о системном сдвиге в глобальной торговле и валютных отношениях. Угроза доллару как мировой валюте пока не критична, но риски подрыва доверия, инфляционного давления и геополитической фрагментации усиливаются. Казахстан в краткосрочной перспективе защищен от прямого воздействия, однако влияние внешнего фона остается значимым, и дальнейшее развитие событий будет зависеть от хода международных переговоров и реакции глобальных инвесторов», – резюмировал аналитик.
Источник: lsm.kz
